Çin Adalet Gözlemcisi

中司观察

İngilizceArapçaBasitleştirilmiş Çince)FlemenkçeFransızcaAlmancaHintçeİtalyanJaponcaKoreliPortekizceRusçaİspanyolcaİsveççeİbraniceEndonezyaVietnamTaylandTürkMalaya

Çin Yasaları Azınlık Yatırımcılarını Nasıl Korur: Dünya Bankası Grubu'nun 2020 İş Yapma Kolaylığı Raporuna Yakından Bakış

Cmt, 08 Şub 2020
Kategoriler: Trendleri
Katkıda bulunanlar: Yuan Yanchao 袁 燕 超

 

Bu gönderi, Dünya Bankası Grubu'nun 2020 İş Yapma Kolaylığı Raporundaki "Azınlık Yatırımcılarını Koruma" göstergesini inceliyor ve Çin'in azınlık yatırımcılara yönelik yasal korumasının gücünü ölçüyor.

"Azınlık Yatırımcılarını Koruma" göstergesi, Dünya Bankası Grubu tarafından yayınlanan 2020 İş Yapma Kolaylığı Raporundaki (bundan böyle "2020 Raporu" olarak anılacaktır) ilk on göstergeden biridir. Çin, 28 Raporunda “Azınlık Yatırımcılarını Koruma” konusunda 2020. sırada yer alırken, sırasıyla 36'da 2019, ​​91'de 2018 sıra yükseldi. Aşağıdaki makale, Çin'in azınlık yatırımcılara yönelik yasal korumasının gücünü doğru bir şekilde ölçmek için, Çin'in 2020 Raporunda azınlık yatırımcılarının korunmasında elde ettiği büyük ilerlemeyi analiz edecektir.

I. “Azınlık Yatırımcılarını Koruma” göstergesinin metodolojisi nedir?

“Azınlık Yatırımcılarının Korunması” göstergesi, çeşitli ekonomilerin, önemli çıkar çatışmalarının olduğu yöneticilerin kişisel ilişkilerinde azınlık yatırımcılarının meşru haklarını makul bir şekilde nasıl koruyabileceğine odaklanır. Metodoloji dayanmaktadır Kendi Kendine İşlem Yapmanın Hukuku ve Ekonomisi Simeon Djankov ve diğer akademisyenler tarafından 2008 yılında yazılmıştır. [1] Verileri ekonomiler arasında karşılaştırılabilir hale getirmek için Dünya Bankası Grubu, anket analizi yoluyla aynı durumda azınlık yatırımcıların çıkar çatışmalarından ne kadar korunduğunu değerlendirmektedir.

Bu durumda, [2] Mr. James, Satıcının% 90'ına ve Alıcının% 60'ına sahiptir. Alıcı, bir yönetim kurulu, bir icra kurulu başkanı (CEO) ve bir denetleme kurulu bulunan borsaya kayıtlı bir şirkettir. Alıcı, yürürlükteki yasaların asgari gerekliliklerinin ötesine geçen belirli bir tüzük veya ana sözleşme kabul etmemiştir. James, Alıcının bir direktörüdür ve Alıcının beş üyeli yönetim kurulunda iki yönetici daha atar. Satıcı, kullanılmayan kamyon filosu ile bir perakende hırdavat mağazası zinciri işletmektedir. James, Alıcının, Alıcının varlıklarının% 10'una eşit ve piyasa değerinden daha yüksek bir fiyatla satışları artırmak için kullanılmayan kamyon filosunu satın almasını önerir. Bu işlemde, gerekli tüm onaylar alınır ve tüm zorunlu açıklamalar yapılır (yani işlem hileli olarak girilmemiştir). İşlem alıcıya zarar verdiğinden, hissedarlar, işlemi onaylayan CEO James ve yöneticiler aleyhine dava açar.

Yukarıda bahsedilen vaka modeline dayalı olarak, Dünya Bankası Grubu, ifşa endeksi, yönetici sorumluluk endeksi ve hissedar kolaylığı gibi ikincil göstergelerin bir kombinasyonu aracılığıyla, azınlık yatırımcıların direktörün kendi işlerini yürütmesinde korumasını kapsamlı bir şekilde ölçer. özellikle kırktan fazla sayı dahil olmak üzere dizine uygun Lütfen Çin'in son beş yıldaki "Azınlık Yatırımcılarını Korumak" konusundaki puanlarını aşağıda bulabilirsiniz.

 (* 2020 Raporunda kullanılan farklı puanın kapsamını gösterir)

Görüldüğü üzere, Çin'in “Azınlık Yatırımcılarını Korumak” konusundaki notları son yıllarda istikrarlı bir artış eğilimi göstermiştir. Ve özellikle 2019 Raporunda ve 2020 Raporunda Çin daha hızlı bir gelişme kaydetti. Spesifik olarak, Çin, ifşa endeksi kapsamında üst üste beş yıl boyunca tam notu elde etti ve bu da yöneticilerin kendi kendine ilişkilerinde ifşa sisteminin Çin'de büyük ölçüde iyileştirildiğini gösteriyor. Nispeten, Çin puanlarını esas olarak yönetici sorumluluk endeksi ve hissedarların dava açma kolaylığı endeksi kapsamında kaybediyor.

II. Çin'in yeni değiştirilen yasa ve yönetmeliklerinin 2020 Raporundaki sıralamasına katkıları

Aslında, metodolojiye dayalı olarak Çin, Dünya Bankası göstergelerini dikkatlice inceler, uygulanabilir yasal sistemlerden öğrenir ve ilgili yasa ve yönetmeliklerinde uyarlanabilir değişiklikler yapar, bu da Çin'in "Azınlık Yatırımcılarını Koruma" konusunda bu kadar büyük ilerleme kaydetmesinin ana nedenidir. "son iki yıldaki gösterge. Detaylar aşağıdaki gibidir:

1. İşlemin şirkete verdiği zarardan Bay James'i sorumlu tutmak için adaletsizlik, çıkar çatışması veya hasar kanıtı yeterli mi?

Dünya Bankası Grubu tarafından tasarlanan ankete uygun olarak, eğer Bay James sorumlu tutulamazsa veya sadece dolandırıcılık, kötü niyet veya ağır ihmalden sorumlu tutulabilirse 0 puanı verilir; 1 Bay James, yalnızca işlemin onayını etkilediği veya ihmalkar davrandığı takdirde sorumlu tutulabiliyorsa; 2 İşlem hissedarlar için haksız veya önyargılı olduğunda Bay James sorumlu tutulabilirse.

Çin, 2018 Raporunda ve 2019 Raporunda bu konuda puan vermedi çünkü Dünya Bankası Grubu, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Listeleme Kuralları(上海 证券交易所 股票 上市 规则, bundan böyle "Listeleme Kuralları" olarak anılacaktır), ilişkili taraf işlemleri hissedarlar genel kurulu tarafından onaylanmalıdır ve James, çıkar çatışması olan bir hissedar olarak oy kullanmaktan kaçınmalıdır; İşlem sadece yönetim kurulunun onayını gerektirse bile, James yönetim kurulu toplantısında da çekimser oy kullanmalıdır. [3] Kısacası James oylamaya katılmadı ve "üyeliğinden yararlanarak" diğer hissedarların çıkarlarına zarar vermediği için sorumlu tutulamaz. [4]

Ancak Çin, 2020 Raporunda artık puan kaybetmiyor, çünkü Yüksek Halk Mahkemesi (SPC) "Çin Halk Cumhuriyeti Şirketler Hukukunun Uygulanmasına İlişkin Çeşitli Konulara İlişkin Hükümler (V)”(关于 适用 《中华人民共和国 公司法》 若干 问题 的 规定 (五), bundan böyle"Şirketler Hukukunun Yargısal Yorumu (V)”) 2019 yılında. Birinci maddede, yasal prosedürlerin yerine getirilmesinin, yöneticilerin kendi işlerini yapmalarında sorumluluklarından muaf tutulamayacağı hükme bağlanmıştır. Bu nedenle, "üyeliğin avantajını kullanmanın" kanıtlanması sorunu çözülür ve bu da James'i sorumlu tutmayı mümkün kılar.

2. Hissedarların başarılı bir şekilde talep etmesi durumunda Alıcıya verilen zarar için Bay James tazminat ödemeli mi?

Yukarıda belirtildiği gibi James, 2018 ve 2019 Raporlarında Çin'de sorumlu tutulamazdı ve daha sonra tazminat ödemek gibi adli çareler mevcut değildi. Sonuç olarak bu sayıda Çin, o iki yılda hala 0 puan aldı. Bununla birlikte, Şirketler Hukukunun Yargısal Yorumlanmasında (V) Birinci Maddeye göre, James, hakim bir hissedar ve ilgili yönetici olarak, artan yükümlülüklerle yükümlüdür, bu nedenle Çin, 2020 Raporunda bu sayıda puan almaktadır.

3. Hissedarlar, yönetim kurulu üyelerini sebepsiz yere görev süreleri dolmadan görevden alabilir mi?

Çin, 2018 ve 2019 Raporlarında bu konuda puan kaybetti, çünkü PRC Şirketler Hukuku ve Kote Edilen Şirketler Esas Sözleşmesi Rehberi Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (CSRC) tarafından yayınlanan (上市 公司 章程 指引, [5] bundan böyle "Yönergeler" olarak anılacaktır), hissedarlar yalnızca değişiklik için önemli nedenler veya belirli tetikleyici olaylar olması koşuluyla yöneticileri değiştirme hakkına sahipti direktörlerin istifası gibi meydana gelir. Yürürlükteki mevzuat ve kurallar değiştirilerek, yönetim kurulu üyelerinin görev süreleri dolmadan pay sahipleri tarafından görevden alınabileceği açıklığa kavuşturulmuştur. [6] Dolayısıyla, Çin bu sayıda 2020 Raporunda puan alıyor.

4. Bir yan kuruluşun ana şirketi tarafından ihraç edilen hisseleri satın alması yasak mı?

Çin'in daha önce ilgili konularda belirli bir düzenlemesi olmadığı için, Çin'in bu konudaki yanıtı 2018 ve 2019 Raporlarında "Hayır" oldu. Bu nedenle, Şangay Borsası 2019'da Listeleme Kurallarını revize ederek [7] bunu birkaç istisna dışında canlandırdı. borsada işlem gören şirketin bağlı ortaklıklarının, borsada işlem gören şirketin kendisi tarafından ihraç edilen hisseleri satın alması yasaktır.

5. Alıcı beyan edilen temettüleri kanunla belirlenen azami bir süre içinde ödemeli mi?

Daha önce, temettü dağıtım planı şirketin kendi takdirine bağlı olarak belirlenmişti [8] ve yasa, temettü dağıtımının zaman sınırını net bir şekilde tanımlamıyordu, bu nedenle Çin, önceki raporlarda bu konuda puan veremedi.

Madde 4'e göre Şirketler Hukukunun Yargısal Yorumu (V) Yönergenin 154. maddesine göre, borsaya kote olmayan şirketlerin kâr dağıtımının ilan tarihinden itibaren bir yıl içinde, borsada işlem gören şirketlerin ise genel kurulun onayını izleyen iki ay içinde kâr dağıtımını tamamlamaları gerektiği açıktır. hissedarların. Sonuç olarak Çin, 2020 Raporunda da bu konuda puan alıyor.

III. Çin'in hala iyileştirmesi gerekenler

Sonuç olarak, ilgili yönetmelik ve kuralların değiştirilmesi nedeniyle, Çin'in "Azınlık Yatırımcılarını Korumak" konusundaki puanları büyük ölçüde iyileştirildi ve 2020 Raporundaki sıralaması Amerika Birleşik Devletleri (36), Fransa (45) ve Japonya'yı ( 57) bu konuda ilk kez. Bununla birlikte, Çin'in hala eksiklikleri ve daha fazla iyileştirilmesi gereken alanları olduğu da anlaşılmalıdır. Örneğin, Çin, "Hissedarlar diğer yöneticileri işlemin Alıcıya verdiği zarardan sorumlu tutabilir mi", "Bay James, başarılı bir işlemden elde ettiği karı geri ödemeli mi? Gibi arka arkaya üç yıl boyunca bazı konularda puan veremedi. hissedarların iddiası? ”," Bir mahkeme, hissedarların başarılı bir iddiası üzerine işlemi geçersiz kılabilir mi? " ve “CEO ve yönetim kurulu başkanı olarak aynı kişinin atanması yasak mı?”.

Tablo 2: 9 Raporundaki “Azınlık Yatırımcılarını Koruma” Göstergesinde 2020 Ekonominin Puanlarının Karşılaştırılması

Yukarıdaki tabloda gösterildiği gibi, Birleşik Krallık, Kore, Hong Kong, Singapur ve Kenya, Çin'in önünde yer almaktadır. Özellikle, direktör sorumluluk endeksi ve hissedarların dava kolaylığı endeksi kapsamında, Çin diğerlerinden çok daha az puan alıyor.

IV. Görünüm

Sonuç olarak, Çin'in ilgili düzenleme ve kurallarda değişiklik yapması, Çin'in 62 Raporunda 2019'den 72 Raporunda 2020'ye yükselen “Azınlık Yatırımcılarını Koruma” göstergesindeki büyük ilerlemesine önemli ölçüde katkıda bulunmuştur. CJO, Çin'in Gelecek, Çin'deki mevcut duruma dayalı olarak azınlık yatırımcıların korunmasındaki sıralamasını iyileştirmek için yeni reformatif önlemler alacaktır.

 

 

[1] Simeon Djankov , Rafael La Porta , Florencio Lopez-de-Silanes , Andrei Shleiferd , Kendi Kendini Yönetmenin Hukuku ve Ekonomisi , Jounal of Financial Economics, 2008, Sayı 3.

[2] Bkz. Azınlık Yatırımcılarını Koruma Metodolojisi, http://www.doingbusiness.org/en/methodology/protecting-minority-investors.

[3] 《公司法》 第 124 条 和 《上海 证券交易所 股票 上市 规则》 第 10.2.1 条 和 第 10.2.2 条

[4] 罗培 新 : 《世界银行 营 商 环境 评估 : 方法 · 规则 · 案例》 , 译 林 出版社 2020 年 版 , 第 266 页。

[5] 《上市 公司 章程 指引》 第 96 条

[6] 参见(1)《公司法司法解释五》第3条;(2)证监会修订后的《上市公司章程指引》第96条规定;(3)《上海市证券交易所股票上市规则》和《上海证券交易所科创板上市规则》均在第3.1.5条新增的第一款

[7] 《上海市 证券交易所 股票 上市 规则》 第 11.9.5 条

[8] 《关于 适用 <中华人民共和国 公司法> 若干 问题 的 规定》 第 13-15 条。

 

Fotoğraf: AbsolutVision (https://unsplash.com/@freegraphictoday) Unsplash'ta

 

Katkıda bulunanlar: Yuan Yanchao 袁 燕 超

PDF olarak kaydet

Bunları da beğenebilirsin